Sistemul de rating al companiilor

Ratingul unei companii prezinta 5 tipuri de informatii:
1. Perspectiva companiei, care poate fi:
a) Pozitiva - inseamna ca firma are capacitatea de a creste cifra de afaceri si profitul si de a se dezvolta in viitorul apropiat prin introducere de noi produse, intrare pe noi piete, achizitia de alte firme, etc.
b) Neutra (stabila) - inseamna ca firma nu are probleme de lichidati sau de finantare pe termen scurt, dar ii va fi mai greu, in viitorul apropiat, sa creasca cifra de afaceri si profitabilitatea.
c) Negativa - inseamna ca firma are probleme de finantare si ca in viitorul apropiat este posibil ca cifra de afaceri si profitabilitatea sa aiba tendinte negative. In caz extrem se poate ajunge la faliment.

Pentru stabilirea perspectivei, se va raspunde la urmatoarele intrebari cu NU, Probabil sau DA. Pentru NU se acorda zero puncte, pentru Probabil - 1 punct, iar pentru DA - 2 puncte.
Firma are prevazuta o cifra de afaceri in crestere?
Firma are prevazut un nivel al profitului in crestere?
Firma are un departament de cercetare-dezvoltare?
Firma va lansa produse noi pe piata?
Firma a facut investitii pentru marirea sau modernizarea capacitatilor de productie?
Firma urmeaza sa faca invetitii noi?
A fost/este/urmeaza sa deruleze un proces de fuziune sau achizitie?
Urmeaza sa intre pe piete noi?
Cererea de pe piata/pietele pe care activeaza este in crestere?
Produsele sale sunt de calitate?
Respecta firma legislatia mediului?
Concurenta firmei a crescut? (0 puncte pentru DA, 2 puncte pentru NU)
Nivelul stocurilor este in limite normale?
Are probleme cu sindicatele? (0 puncte pentru DA, 2 puncte pentru NU)
Exista riscul sa apara produse substituente? (0 punct pentru DA, 2 puncte pentru NU)
Exista riscul sa se schimbe legislatia (inclusiv fiscalitatea) de-o maniera negativa? (0 punct pentru DA, 2 puncte pentru NU)
Firma se poate finanta usor?

Dupa cum se observa, punctajul se incadreaza intre 0 si 34 de puncte.
Vom considera ca perspectiva este pozitiva daca se obtine un punctaj intre 24 si 34, perspectiva neutra intre 11 si 23, iar perspectiva negativa intre 0 si 10.
In cazul in care apare un eveniment cu impact major si imediat asupra firmei, perspectiva firmei poate fi schimbata fara stabilirea punctajului de mai sus.
De asemenea, daca exista informatii clare ca firma se afla in incapacitate de plata, urmeaza sau este posibil sa dea faliment, atunci va fi automat inclusa la perspective negative.

2. Riscul - se refera la istoricul comportamentului actiunilor companiilor in piata. Riscul este cu atat mai mic cu cat actiunile sunt mai putin volatile, sunt mai rar oprite de la tranzactionare, iar volumele medii zilnice sunt considerate mari. Riscul este acordat in mod subiectiv de fiecare investitor pe o scara de la 1 la 10, in care 1 este acordat companiei cu riscul cel mai mic, iar 10 - companiei cu riscul cel mai mare.

3. Gradul - este o recomandare anuntata de o cifra care are are urmatoarea semnficatie:
5- strong sell: vindeti la orice pret
4- sell: vindeti, situatia actuala a companiei nu justifica pretul din piata
3- hold: nu vindeti daca aveti actiuni la aceasta firma, nu cumparati daca nu aveti actiuni la aceasta firma. Asteptati noi informatii.
2- buy: cumparati, situatia economica a companiei impune un pret mai mare
1- strong buy: cumparati la orice pret.
4. Target-ul - este o estimare a pretului la care poate ajunge cotatia actiunilor in piata. precum si perioada in care acest pret ar putea fi atins. Este anuntat prin expresia: "Target: pret/perioada".
5. Scorul situatiilor financiare - este o caracterizare a companiei prin prisma unor indicatori, dupa cum urmeaza:
a) Lichiditatea generala (LG) (Active circulante/Datorii curente):
-firma primeste un numar de puncte egal cu 10*(LG-1)si se rotunjeste la cel mai apropiat intreg. Exemplu: daca LG=1.795, firma primeste 10*(1.795-1)=8 puncte
-firma primeste maxim 10 puncte, daca LG>=2 si nu primeste niciun punct, daca LG<=1
b) b)Solvabilitatea patrimoniului (SP) (Capital propriu/Total pasiv):
-firma primeste un numar de puncte egal cu 33.33*SP si se rotunjeste la cel mai apropiat intreg -firma primeste maxim 10 puncte daca SP>0.3
c) Rata profitului brut (RPB) (Profit brut/Cifra de afaceri):
-firma primeste un numar de puncte egal cu 200*RPB
-firma primeste maxim 10 puncte daca RPB>0.05 si nu primeste niciun punct daca are pierderi.
d) Gradul de indatorare(GI) (Datorii curente/Total Pasiv)
-firma primeste un punctaj egal cu 10*(1-GI) (maxim 10, minim 0)
e) Rata rentabilitatii financiare (RRF) (Profit net/Capital propriu):
-firma primeste un numar de puncte egal cu 100*RRF
-firma primeste maxim 10 puncte daca RRF>0.1 si nu primeste niciun punct daca are pierderi.
f) scorul PER. Daca firma are pierderi sau daca PER>50, firma nu primeste niciun punct. Firma primeste 5 puncte daca PER<10, 4 puncte daca PER<20, 3 puncte daca PER<30, 2 puncte daca PER<40, un punct daca PER<50. De asemenea, firma mai poate primi pana la 5 puncte suplimentare daca PER-ul sau este inferior mediei industriei in care activeaza sau bursei pe care se tranzactioneaza. Avand in vedere ca acest bonus se acorda in mod subiectiv, evaluatorul va avea in vedere cat de normal este ca firma sa se tranzactioneze la un PER mai mare decat cel al altor firme.
g) scorul valorii contabile SVC): firma primeste un numar de puncte egal cu 10-P/VC, unde P/VC - pret/valoare contabila, vc=capital propriu/nr. de actiuni. Se rotunjeste la primul intreg. Daca P/VC>10, firma nu primeste niciun punct.
h) dinamica cifrei de afaceri. Daca cifra de afaceri stagneaza sau are tendinta negativa, firma nu primeste niciun punct. Daca se inregistreaza o evolutie pozitiva, firma primeste 1 punct pentru fiecare 10 procente de variatie pozitiva. Daca cifra de afaceri creste cu mai mult de 100%, firma primeste maxim 10 puncte. De recomandat ca evolutia sa se calculeze fata de perioada anterioara, nu fata de perioada corespunzatoare a anului precedent.
i) dinamica profitului. Daca profitul stagneaza sau are tendinta de micsorare, firma nu primeste niciun punct. Daca profitul este in crestere, firma va primi un punct pentru fiecare 10 procente de variatie pozitiva. Daca profitul creste cu mai mult de 100%, firma primeste maxim 10 puncte. De recomandat ca evolutia sa se calculeze fata de perioada anterioara, nu fata de perioada corespunzatoare a anului precedent.
j) Politica de dividend. Firma primeste 1 punct pentru fiecare an din ultimii 5 in care a acordat dividend.
k) Managementul si transparenta. Acesta este un indicator subiectiv. Evaluatorul va acorda maxim 5 puncte si minim 0, in functie de: transparenta in raportari a firmei, relatia managementului cu actionarii, capacitatea managementului de a face fata schimbarilor de pe piata, coerenta in decizii a managementului, profesionalismul managementului.

Scorurile acestor indicatori se insumeaza, formand astfel scorul total al situatiilor financiare (STSF) (care poate fi maxim 100!) si va fi anuntat printr-un simbol, dupa cum urmeaza:
-STSF intre 91 si 100: A+
-STSF intre 81 si 90: A
-STSF intre 71 si 80: A-
-STSF intre 61 si 70: B+
-STSF intre 51 si 60: B
-STSF intre 41 si 50: B-
-STSF intre 31 si 40: C+
-STSF intre 21 si 30: C
-STSF intre 1 si 10: C-
In acceptul acestui sistem de rating, companiile cu scor A+, A si A- sunt considerate bune oportunitati de investitii (plasamente pe termen lung). Companiile cu scor B+, B si B- sunt considerate ca oportunitati de speculatii (plasamente pe termen mediu), iar companiile cu scor C+, C si C- sunt consierate companii cu probleme sau care ar putea da faliment (junk). Riscurile asociate investitiilor in aceste actiuni sunt mari, iar recomandarile se fac pe termen scurt.

FOARTE IMPORTANT!
Evaluatorii vor reciti ratingurile inainte de publicare pentru a nu lansa ratinguri incoerente sau, mai grav, aberante. De exemplu, este o aberatie un rating de genul: Perspective3/Risc8/Buy/C, unde practic se recomanda cumpararea unei companii junk (C) care are persepctiva negativa(3) si risc 8 (din maxim 10). Cu toate acestea, daca un astfel de rating este imperios necesar, evaluatorul va prezenta mai intai elementele sau evenimentele care sa justifice "buy", sau orice informatie care motiveaza un astfel de rating. De asemenea, un sell pe o firma A+ (oportunitate de investitie), fara o prezentare prealabila(!) a unor informatii care ar putea conduce la inrautatirea perspectivei si a situatiilor financiare, va fi considerata rea practica.
In privinta targeturilor, evaluatorii vor manifesta prudenta in estimari, deoarece o evolutie a pretului prea mare intr-un timp prea scurt ar putea fi considerata nejustifica sau chiar o incercare de manipulare. In acest caz, o practica buna este recalcularea targeturilor la intervale de timp decente, dar vor avea in vedere ca publicarea unor targeturi succesive in sensuri opuse nu denota seriozitate in evaluare.

Ratingurile publicate pe acest blog sunt opiniile mele personale, nu constituie recomandari de investitie si nu imi asum nicio responsabilitate fata de persoanele care decid sa cumpere, sa vanda sau sa mentina in portofoliul lor actiuni in urma citirii ratingurilor mele. Rezultatele obtinute in timp prin aplicarea acestui sistem de rating nu reprezinta o garantie pentru aceleasi rezultate in viitor.


CUM COMENTATI?